Reuters'ın bildirdiğine göre Alphabet'in tarihinde ilk kez nakit yakması, gelecek hafta bilançolarını açıklayacak diğer büyük teknoloji şirketlerini bekleyen yatırımcıları sarstı. Yapay zeka harcamalarındaki hızlı artış dünyanın en karlı şirketlerinden birinin bile mali yapısını zorlarken, bu baskının önümüzdeki dönemde daha da artması bekleniyor.
Google'ın çatı şirketi, ikinci çeyrekte 5,9 milyar dolar nakit yaktı. Bu durum, şirketlerin yapay zeka işlem gücü kiraladığı Google Cloud biriminin yüzde 82 ile rekor büyüme kaydetmesine rağmen yaşandı. Alphabet'in 2026 yılında 15 milyar dolar daha fazla harcama yapması beklenirken, şirket gelecek yıl da harcamalarını yeniden artıracağını öngörüyor. Bu da nakit yakımına neden olan yatırımların daha da büyüyeceği anlamına geliyor.
Nakit akışındaki bu darbe, yapay zekanın teknoloji devlerini nasıl yeniden şekillendirdiğinin en net göstergelerinden biri olarak görülüyor. Yüksek kar marjları ve yeni yatırımları rahatlıkla finanse edebilen güçlü nakit akışlarıyla öne çıkan teknoloji devleri, artık nakit akışlarının yetersiz kalması nedeniyle borçlanma ve hisse satışına yönelerek bu yıl toplamda 700 milyar doları aşması beklenen yapay zeka harcamalarını finanse etmeye çalışıyor.
Bu durum, gelecek hafta bilanço açıklayacak Microsoft, Meta Platforms ve Amazon üzerindeki baskıyı da artıracak. Alphabet hisseleri perşembe günü işlemlerin erken saatlerinde yaklaşık yüzde 6 değer kaybederken, Meta ve Amazon hisseleri yaklaşık yüzde 3,5 geriledi. Microsoft hisseleri ise yatay seyretti.
Hisse düşüşü, yatırımcıların diğer teknoloji devlerinin de Alphabet'i izleyerek harcama tahminlerini yükselteceği, ancak yatırımların geri dönüşünün harcama hızının gerisinde kalacağı yönündeki endişelerini yansıtıyor.
Saxo Markets Baş Yatırım Stratejisti Charu Chanana, "Risk daha fazla harcama artışı yönünde. Özellikle Microsoft ve diğer şirketler kapasite kısıtları yaşamaya devam ederken bu olasılık güçleniyor" dedi.
Chanana, "Ancak yatırımcılar giderek daha fazla, rekabetçi kalabilmek için ne kadar nakdin yeniden yatırılması gerektiğine ve yapay zeka gelirlerinin sermaye harcamaları, amortisman ve faaliyet giderlerinden daha hızlı büyüyüp büyüyemeyeceğine odaklanacak" ifadelerini kullandı.
Analistler, 2026 yılında Alphabet ve Amazon'un nakit yakmaya devam edeceğini öngörüyor. Meta'nın nakit akışının ise yüzde 95,7 azalarak yalnızca 1,85 milyar dolara gerilemesi bekleniyor.
Cari mali yılı gelecek haziran ayında sona erecek Microsoft'un ise 25,39 milyar dolar nakit üretmesi bekleniyor. Bu rakam, bir önceki mali yılda tahmin edilen 58,74 milyar doların yarısından daha düşük seviyede bulunuyor.
Şirketlerin gelirlerine oranla yaptığı sermaye harcamalarını gösteren sermaye harcaması/gelir oranının bu mali yılda neredeyse iki katına çıkması bekleniyor. Meta'da bu oranın yüzde 35,9'dan yüzde 54,9'a, Alphabet'te yüzde 23'ten yüzde 41'e, Microsoft'ta yüzde 31'den yüzde 45'e ve Amazon'da yüzde 18'den yüzde 25'e yükselmesi öngörülüyor.
Google Cloud'daki büyüme rakipler üzerindeki baskıyı artıracak
Google Cloud'un güçlü performansı, Amazon ve Microsoft üzerindeki baskıyı da artırıyor. Son çeyreklerde rakiplerinden çok daha hızlı büyüyen Google Cloud'un pazar payı kazandığına işaret ediliyor.
Talep o kadar güçlü ki Alphabet yöneticileri, müşterilerine hizmet verebilmek için diğer şirketlerden daha fazla veri merkezi kapasitesi kiralamayı planladıklarını açıkladı. Ancak bunun kar marjlarını olumsuz etkileyeceği de belirtildi.
Çarşamba günü açıklanan finansal sonuçların ardından en az 20 aracı kurum Alphabet için hedef fiyatını yükseltti. Medyan hedef fiyat 430 dolara çıkarıldı. Bu seviye son kapanış fiyatının yaklaşık yüzde 26 üzerinde bulunuyor. Citizens 515 dolarla en iyimser hedefi verirken, TD Cowen 240 dolarla en temkinli kurum oldu.
Janus Henderson Investors Global Technology Leaders Portföy Yöneticisi Richard Clode, "Google Cloud olağanüstü güçlü bir performans sergiledi. Alphabet, kendi geliştirdiği yapay zeka çiplerinden milyarlarca kullanıcıya ulaşan dağıtım ağına kadar uzanan yapısıyla rekabet avantajına sahip" dedi.
ABD'nin en büyük bulut hizmeti sağlayıcısı olan Amazon Web Services'in (AWS) çeyreklik büyümesinin yüzde 31,04'e ulaşması bekleniyor. Bu oran, önceki üç ayda kaydedilen yüzde 28,4'lük büyümenin üzerinde bulunuyor.
Microsoft'un ise ocak-mart dönemindeki yaklaşık yüzde 40'lık büyümeye paralel olarak yüzde 39,98 büyüme açıklaması bekleniyor.
Bu durum, bu yıl hisseleri yaklaşık beşte bir oranında değer kaybeden ve "Muhteşem Yedili" hisseleri arasında en kötü performansı gösteren Microsoft üzerinde baskı oluşturabilir.
Rekabetin daha da sertleşmesi bekleniyor. Meta'nın Anthropic'e bilgi işlem kapasitesi kiralamak için görüşmeler yürütmesi, halihazırda CoreWeave gibi yapay zeka bulut şirketlerinin yer aldığı sektörde rekabeti daha da artırabilir.
eToro Küresel Piyasa Stratejisti Lale Akoner ise, "Bilgi işlem kapasitesi daha erişilebilir hale geldikçe ve modeller ucuzladıkça bulut kapasitesi giderek daha fazla birbirinin yerine geçebilir hale gelebilir. Bu da sağlayıcıları daha fazla harcama yapmaya zorlayabilir ve daha düşük getiriye razı olmalarına neden olabilir" değerlendirmesinde bulundu.
