Goldman Sachs, günlük 9,5 trilyon dolarlık döviz piyasasında yaygın olarak kullanılan carry trade işlemleri açısından son 20 yılı aşkın dönemin en elverişli koşullarının oluştuğunu bildirdi.
Goldman Sachs Stratejisti Stuart Jenkins, yayımladığı raporda, carry trade stratejisinin G10 para birimleri açısından 2000’den bu yana neredeyse hiç olmadığı kadar öne çıktığını belirtti.
Düşük faizli bir para biriminden borçlanarak daha yüksek faiz getirisi sunan para birimine yatırım yapılmasına dayanan bu stratejide Goldman Sachs, önümüzdeki aylarda fonlama para birimi olarak Japon yeni, İsviçre frangı veya Euro'nun kullanılmasını tercih ediyor.
FAİZLER YÜKSEK, DÖVİZDE OYNAKLIK DÜŞÜK
Bankaya göre, dünyanın önde gelen gelişmiş ekonomilerindeki faizlerin yüksek ve birbirinden farklı seviyelerde dengelenmesi, yatırımcılar açısından olağan dışı ölçüde geniş getiri farkları oluşturdu. Buna karşılık döviz piyasalarındaki oynaklık tarihsel olarak düşük seviyelere geriledi.
JPMorgan Chase tarafından hazırlanan bir endeks de döviz piyasası oynaklığının 2020’den bu yana görülen en düşük seviyelere yakın seyrettiğini gösterdi.
Bu koşulların etkisiyle G10 para birimlerine dayalı carry trade işlemleri yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 8 getiri sağladı. Söz konusu performans küresel tahviller, altın ve Bitcoin’i geride bırakırken hisse senetlerinin altında kaldı.
Bloomberg'in haberine göre, Jenkins, G10 ülkelerindeki faizlerin mevcut aralıkta istikrar kazanması, faiz farklarından kaynaklanan gerçekleşen oynaklığın azalması ve önümüzdeki dönemde sınırlı politika adımı beklenmesinin yüksek carry getirilerinin düşük oynaklıkla birlikte görülmesine imkan sağladığını kaydetti.
STRATEJİDE ANİ DALGALANMA RİSKİ
Carry trade işlemleri, hedge fonlar ve varlık yöneticileri tarafından döviz kurlarının genel olarak istikrarlı kalması koşuluyla piyasalar arasındaki faiz farklarından yararlanmak amacıyla kullanılıyor.
Ancak strateji bazı riskler de taşıyor. Getiri zaman içinde kademeli olarak birikirken, kur kaynaklı zararların kısa sürede ortaya çıkabilmesi nedeniyle ani bir oynaklık artışı pozisyonların hızla kapatılmasına ve piyasalardaki dalgalanmaların güçlenmesine yol açabiliyor.
Barclays Bank da bu hafta yaptığı değerlendirmede döviz piyasalarındaki mevcut sakinliğin yüksek küresel ekonomik belirsizlikle uyumlu olmadığı uyarısında bulundu.
Banka, modelinin döviz piyasası oynaklığının mevcut seviyelerden düşmekten çok yükselmeye daha yatkın olduğuna işaret ettiğini belirtti.
ABD’de iki yıllık tahvil getirileri yüzde 4’ün üzerinde seyrederken, bu oran Almanya’da yüzde 2,6, Japonya’da yüzde 1,4 ve İsviçre’de yaklaşık yüzde 0,1 düzeyinde bulunuyor. Bu tablo, gelişmiş piyasalar arasındaki faiz farklarının geniş kalmasını sağlıyor.
YEN ÖNE ÇIKAN FONLAMA PARA BİRİMİ
Goldman Sachs, uzun vadede Japon yenini başlıca fonlama para birimlerinden biri olarak değerlendiriyor.
Yen, dolar karşısında yaklaşık 40 yılın en düşük seviyelerine yakın işlem görüyor. Resmi müdahale ihtimalinin sürdüğüne dikkati çeken banka, makroekonomik görünümde değişiklik olmaması halinde Japon para biriminin zayıflamaya devam etmesini bekliyor.
Goldman Sachs ayrıca İsveç kronuna karşı dolar alımında fırsat görüyor.
Banka, “risk nötr” senaryolarda İsviçre frangı karşısında Euro alımını da tercih ediyor. Bu paritenin başlıca döviz çiftleri arasında en yüksek carry getirisi-oynaklık oranlarından birini sunduğu belirtiliyor.
Goldman Sachs, Avustralya dolarının Yeni Zelanda doları karşısında alınmasını da öne çıkan işlemler arasında değerlendiriyor.
Bloomberg Markets Live Stratejisti Ven Ram da dolar-İsveç kronu paritesindeki uzun pozisyonların halihazırda önemli bir carry getirisi sunduğunu ifade etti.
Jenkins, G10 döviz piyasalarında carry getirisi sağlarken riskli varlıklardaki kayıplardan görece korunmanın veya bu kayıplara karşı pozisyon almanın çoklu varlık portföyleri açısından yararlı bir seçenek olduğunu kaydetti.
