Altın yatırımcıları, değerli metalde daha zayıf bir döneme hazırlanıyordu. Aylar süren baskının ardından piyasalarda, altına ilişkin büyük kurum tahminlerinin daha temkinli hale geleceği beklentisi öne çıkmıştı.
Faiz indirimi umutlarının zayıflaması ve doların yeniden güç kazanması, altın fiyatları üzerinde baskı yaratan başlıca unsurlar arasında yer aldı.
Zayıf istihdam verileri, petrol fiyatlarındaki gerileme ve Fed Başkanı Kevin Warsh’ın son açıklamaları ise altın fiyatlarında kısa vadeli toparlanmayı destekledi. Portekiz’de konuşan Warsh, enflasyon risklerinin bir miktar azaldığını söyledi. Bu açıklama, net bir faiz indirimi sinyali olarak görülmese de altına kısa vadeli destek verdi ve yeniden 4 bin dolar seviyesinin üzeri görüldü.
GOLDMAN SACHS ALTINDA YÜKSELİŞ SENARYOSUNU KORUYOR
Goldman Sachs, son geri çekilmeyi altın piyasasındaki uzun vadeli yükseliş beklentisinin sonu olarak görmüyor. Bankanın son değerlendirmesi daha ölçülü bir ton taşısa da altın fiyatlarında yukarı yönlü potansiyelin sürdüğüne işaret ediyor.
Goldman Sachs, kısa vadeli ETF hareketlerinden daha derin ve kalıcı bir talep kaynağına dikkat çekiyor. Bankaya göre altın ivme kaybetmiş olsa da rallinin arkasındaki büyük yapısal güç hâlâ yerinde duruyor.
Goldman Sachs Küresel Emtia Araştırmaları Eş Başkanı Samantha Dart, altında dört ay süren sert düşüşün yükseliş beklentisinin tamamen sona erdiği anlamına gelmediğini belirtti. Dart, ons altının 2026 sonu için 4 bin 900 dolar hedefine doğru ilerleyebileceği görüşünü koruyor.
MERKEZ BANKASI ALIMLARI ÖNE ÇIKIYOR
Altın, Wall Street’te son dönemin en güçlü ivme hikâyelerinden biri olmuştu. Enflasyon korkuları, merkez bankası alımları ve jeopolitik riskler fiyatları desteklemişti. Ancak daha yüksek faiz beklentileri, güçlü dolar ve zayıflayan ETF talebi bu görünümü baskıladı.
Goldman Sachs’a göre asıl yapısal alıcı ortadan kaybolmuş değil. Dart, şahin Fed duruşunun değer kaybına karşı korunma temasını zayıflattığını ve ETF talebi üzerinde baskı kurduğunu kabul ediyor. Buna karşın banka, özellikle gelişen piyasa merkez bankalarının rezerv çeşitlendirme eğilimine güveniyor.
Dart’a göre “gelişen piyasa merkez bankası çeşitlendirmesi” altın için temel sürükleyici unsur olmayı sürdürüyor. 2022 sonrasında Rusya rezervlerinin dondurulması, bazı merkez bankalarının altına bakışını değiştiren faktörler arasında gösteriliyor.
DÜNYA ALTIN KONSEYİ VERİLERİ BEKLENTİYİ DESTEKLİYOR
Dünya Altın Konseyi’nin 2026 Merkez Bankası Altın Rezervleri Anketi de bu görüşü destekleyen veriler ortaya koydu. Ankete katılanların yüzde 89’u, küresel merkez bankası altın rezervlerinin gelecek 12 ayda artmasını bekliyor. Rekor seviyedeki yüzde 45’lik kesim ise kendi kurumlarının altın varlıklarını artıracağını düşünüyor.
Goldman Sachs, mayıs ayında merkez bankası altın talebi modelini de revize etti. Banka, resmi ticaret verilerinin bazı egemen alımları tam olarak yansıtmadığını tespit etti. Bunun sonucunda 12 aylık alım tahmini aylık 29 tondan yaklaşık 50 tona yükseltildi.
Banka, 2026 boyunca merkez bankalarının aylık yaklaşık 60 ton altın alımı yapabileceğini öngörüyor. Goldman Sachs’a göre İngiltere ticaret verileri, Ağustos 2025’ten bu yana Londra kasalarından çıkan altın miktarını olduğundan düşük gösterdi. Jeopolitik belirsizlik ve rezerv çeşitlendirme talebi ise altta yatan ilgiyi güçlü tutuyor.
DEV BANKALARIN ALTIN TAHMİNLERİ
Wall Street kurumlarının altın için 2026 tahminleri farklı seviyelere işaret ediyor. Goldman Sachs, 2026 sonu için ons altında 4 bin 900 dolar hedefini öne çıkarıyor. Bankanın tahmini, egemen talep ve gelişen piyasa merkez bankalarının rezerv çeşitlendirmesine dayanıyor.
JPMorgan, 2026’nın dördüncü çeyreğinde altının 6 bin dolara ulaşabileceğini öngörüyor. Banka, merkez bankası talebi ve makro belirsizliğin fiyatları desteklemeyi sürdüreceği görüşünde.
UBS, gelecek 12 ay için 5 bin 200 dolar hedefini paylaşırken, altının Fed politikası, dolar baskısı ve merkez bankası alımlarına ilişkin beklentilerin yeniden fiyatlanmasıyla toparlanabileceğini belirtiyor.
Morgan Stanley, 2026’nın ikinci yarısında 5 bin 200 dolar seviyesini öngörüyor ancak bu hedefin gerçekçi hale gelmesi için daha güçlü ETF girişlerine ihtiyaç olduğunu vurguluyor. Bank of America ise yatırımcı talebindeki zayıflama ve Fed kaynaklı baskılar nedeniyle 2026’nın dördüncü çeyreği için hedefini 4 bin 800 dolar olarak belirledi.
4 BİN 900 DOLAR İÇİN NE GEREKİYOR?
Goldman Sachs’ın 4 bin 900 dolarlık hedefinin gerçekleşmesi için yalnızca merkez bankası alımları yeterli görülmüyor. Faizler, dolar ve yatırımcı akımlarındaki baskının aynı anda hafiflemesi gerekiyor.
İlk kritik eşik ABD istihdam verileri. Reuters’a göre haziran ayında tarım dışı istihdam 57 bin kişi arttı. Ekonomistlerin beklentisi ise 110 bin kişilik artış yönündeydi. Mayıs verisi de 172 binden 129 bine revize edildi. Bu tür bir yavaşlama, Fed’in şahin duruşunu sürdürmesi gerektiğine yönelik piyasa inancını zayıflatırsa altına destek verebilir.
İkinci başlık ise para politikası dili. Kevin Warsh’ın enflasyon risklerinin azaldığını söylemesi altındaki toparlanmaya destek verdi. Ancak Warsh, Fed’in yüzde 2’lik enflasyon hedefini de yineledi ve daha gevşek para politikasının kesin varsayılmaması gerektiği mesajını verdi.
Bu nedenle altında kısa vadeli tepkinin kalıcı bir trende dönüşmesi için daha soğuk enflasyon verileri ve daha zayıf istihdam göstergeleri gerekiyor.
ETF TALEBİ KRİTİK ÖNEMDE
Altının 4 bin 900 dolara doğru kalıcı şekilde ilerleyebilmesi için özel yatırımcı ilgisinin de yeniden güçlenmesi gerekiyor. Dünya Altın Konseyi’ne göre küresel altın ETF akımları mayıs ayında oldukça zayıfladı. ETF varlıkları aylık bazda yüzde 2 düşerek 604 milyar dolara geriledi.
Daha güçlü ETF talebi olmadan altın fiyatlarında toparlanma yaşanabilir ancak 4 bin 900 dolar hedefine doğru hareketin sürdürülebilirliği zorlaşabilir.
Goldman Sachs’ın değerlendirmesine göre altındaki son düşüş, uzun vadeli yapısal talep görünümünü tamamen ortadan kaldırmış değil. Merkez bankası alımları, rezerv çeşitlendirme eğilimi ve makro belirsizlikler altın piyasası için destekleyici unsurlar olmaya devam ediyor. Ancak daha yüksek hedeflere ulaşılması için Fed beklentileri, doların seyri ve yatırımcı akımlarında daha belirgin bir rahatlama gerekiyor.
