S&P 500 endeksi 2020’den bu yana en iyi çeyrek performansını kaydederken, yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 9 yükseldi. Ancak Bank of America’ya göre ABD borsalarında yılın geri kalanında görünüm daha zorlu olabilir.
Bank of America analistleri, salı günü yayımladıkları notta S&P 500 için yıl sonu hedeflerini 7.100 puan olarak teyit etti. Bu seviye, haftanın kapanış düzeyine göre yaklaşık yüzde 5’lik düşüşe işaret ediyor.
Banka, ayı piyasasına ilişkin göstergelerin spekülasyonun aşırı seviyelere yaklaştığını gösterdiğini belirtti. Notta, yüksek çarpanlı hisselerdeki sert yükselişlerin geçmişte değerlemelerde “geri çekilme” dönemlerinin öncesinde görüldüğü ifade edildi.
YAPAY ZEKA HARCAMALARI NAKİT AKIŞINI BASKILIYOR
Bank of America, S&P 500 şirketlerinin tarihsel eğilimlere kıyasla net kâra oranla daha düşük serbest nakit akışı ürettiğine dikkat çekti.
Banka, özellikle yapay zeka patlaması nedeniyle büyük yatırımlar yapan teknoloji devlerinde serbest nakit akışının belirgin şekilde gerilediğini ve bunun şirketlerin kârlılığını aşındırdığını belirtti.
Yapay zeka talebindeki güçlü artış, özellikle çip hisselerinde son dönemde sert yükselişleri beraberinde getirdi. Micron Technology hisseleri, son satış baskısına rağmen 2026 başından bu yana yüzde 242 yükselirken, bir yıl öncesine göre yüzde 700 artış kaydetti.
FED RİSKİ DEĞERLEMELERİ ZORLAYABİLİR
Bank of America’ya göre piyasalar açısından bir diğer risk de ABD Merkez Bankası’nın para politikası olabilir.
Banka, Fed’in beş yılı aşkın süredir yüzde 2 hedefinin üzerinde seyreden enflasyona karşı sabrının tükendiğini ve bu yıl üç faiz artışına gidebileceğini öngördü.
Geçmiş sıkılaşma döngülerinde S&P 500 genel olarak pozitif getiri sağlasa da Bank of America, mevcut dönemin farklı olduğunu vurguladı. Bankaya göre endeks, ilk faiz artışı öncesinde 1999-2000 dönemi hariç önceki tüm döngülere kıyasla daha pahalı seviyelerde bulunuyor.
S&P 500’DE SERT DALGALANMALAR
S&P 500, yaklaşık bir ay önce 7.621 puanla tüm zamanların en yüksek seviyesini gördükten sonra sert dalgalanmalar yaşadı ve bu süreçte yaklaşık yüzde 2 değer kaybetti.
Benzer oynaklık diğer piyasalarda da görüldü. Güney Kore’de SK Hynix ve Samsung gibi yapay zeka temalı hisselerin ağırlıkta olduğu Kospi endeksi, birkaç hafta önce rekor kırdıktan sonra tarihindeki en sert günlük düşüşlerden birini yaşadı.
Capital Economics analistleri, bu tür satışların geçmişte Asya finans krizi, dot-com balonu ve küresel finans krizi gibi ayı piyasası dönemlerinde görüldüğüne dikkat çekti. Kuruma göre son oynaklık, rallide aşırı köpük oluştuğuna ve yükselişin sürdürülebilirliğine ilişkin soru işaretlerine işaret ediyor.
JPMORGAN’DAN ‘FLASH CRASH’ UYARISI
JPMorgan ise geçen ay genel olarak iyimser bir görünüm sunmasına rağmen piyasalar için “flash crash” uyarısında bulundu.
Banka, güçlü kâr tahminlerini gerekçe göstererek S&P 500 için yıl sonu hedefini 7.600 puandan 7.800 puana yükseltti. Bu tahmin, Fed’in bu yıl faizleri sabit tutacağı ve gelecek yıl artırıma gideceği varsayımına dayanıyor.
JPMorgan, piyasadaki en güçlü yükselişlerin yapay zeka hisselerinde yoğunlaşmaya devam edeceğini öngörürken, yükseliş yolunun dalgalı olabileceğini belirtti. Banka, ikinci çeyrek bilançoları öncesinde beklentilerin zorlaştığını, momentum pozisyonlarının kalabalıklaştığını, hisse arzının hızla arttığını ve daha sıkı para politikasının değerleme çarpanlarını baskılayabileceğini ifade etti.
YARDENI DAHA İYİMSER
Wall Street’te daha iyimser görüşler de bulunuyor. Yardeni Research Başkanı Ed Yardeni, mayıs ayında 7.700 olan S&P 500 yıl sonu hedefini 8.250’ye yükseltti.
Yardeni, güçlü şirket kârlarını ve bu kârlılığın devam edeceğine yönelik beklentileri gerekçe gösterdi. Hafta sonunda görüşünü yineleyen Yardeni, bugünkü yapay zeka rallisinin dot-com balonuyla karşılaştırılmasını reddetti.
Yardeni’ye göre 1990’ların sonundaki sert yükseliş, S&P 500 bilgi teknolojileri sektörünün ileriye dönük fiyat/kazanç oranındaki artıştan ve kaçırma korkusundan beslenmişti. Mevcut boğa piyasası ise ona göre güçlü kâr ivmesiyle destekleniyor.
