Kurumun Gelişmekte Olan Piyasalar Stratejisti Tufan Cömert, 17 Haziran tarihli notunda, Türkiye’nin eurobond piyasasının ABD ile İran arasında ateşkes ilan edilmesinin ardından petrol
fiyatlarındaki düşüş ve küresel risk iştahındaki iyileşmeden destek alarak hızlı şekilde toparlandığını ifade etti. Ancak Cömert, yalnızca ateşkes sonrası yaşanan yükselişe odaklanmanın daha önemli bir gelişmenin gözden kaçmasına neden olabileceğini belirterek, “Türkiye devlet tahvilleri, jeopolitik gerilimler azalmaya başlamadan önce dahi çatışmalar kaynaklı düşük performansının önemli bir bölümünü zaten telafi etmişti” değerlendirmesinde bulundu.
Bu ayrımın, varlık sınıfını şu anda yönlendiren temel faktörleri anlamak açısından önemli olduğunu vurgulayan Cömert, son dönemdeki performansın yabancı yatırımcı talebinde ani bir artıştan kaynaklanmadığını ve piyasaların Türkiye’nin kredi notunda yeni yükselişleri agresif şekilde fiyatladığı anlamına gelmediğini söyledi. Cömert’e göre Türkiye eurobond piyasasındaki istikrar; düşük yabancı yatırımcı pozisyonları, güçlü iç talep ve yatırımcıların kısa vadeli jeopolitik riskler
ile ülkenin daha geniş makroekonomik görünümünü birbirinden ayırmaya başlamasından kaynaklanıyor.
Bir dönem Türkiye’nin döviz cinsi devlet tahvillerinin yüzde 50’sinden fazlasını elinde bulunduran yabancı yatırımcıların 2023 ortasına kadar pozisyonlarını kademeli olarak azalttığını belirten Cömert, yabancı katılımının daha sonra toparlanmasına rağmen pozisyonların hiçbir zaman piyasada aşırı yoğunlaşma yaratacak seviyelere dönmediğini ifade etti. Notta, “Mart 2025’te İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanı Ekrem İmamoğlu’nun tutuklanması Türkiye riskine ilişkin yeni bir değerlendirmeye yol açarak bu yeniden pozisyonlanma sürecini durdurdu” denildi.
BBVA değerlendirmesinde, o tarihten bu yana eurobondlarda yabancı sahipliğinin büyük ölçüde yatay kaldığı ve piyasanın ağırlıklı olarak yerli yatırımcıların desteğiyle hareket ettiği ifade edildi.
Notta şu değerlendirmelere yer verildi: “Ateşkesi takiben yaşanan yükseliş, Türkiye devlet tahvilleri için açıkça olumlu bir gelişme; ancak bu durum, Türkiye’ye özgü bir gelişme olarak yorumlanmamalıdır. Düşen petrol fiyatları ve risk iştahındaki iyileşme, genel olarak gelişmekte olan piyasalardaki varlık sınıfını desteklemektedir.”
BBVA’ya göre yatırımcılar, ekonomik programın sürdürülebilirliği, dış dengeler, rezervler birikimi ve siyasi gelişmeler gibi iç değişkenleri izlemeye devam edecek. “Sonuç olarak, iç piyasadaki iyileşmeler normalleşme sürecini desteklemeye devam etse bile, Türkiye’nin eurobond piyasası
muhtemelen küresel piyasaların genel seyrinden etkilenmeyi sürdürecek” yorumu yapıldı.
